Сезон отчетности в США. Стратегии получения дохода

Сезон отчетности - период, когда наступают сильные движения в акциях американских компаний. События эти происходят четыре раза в год - по итогам каждого финансового квартала. Официально сезон отчетности стартует в середине каждого месяца после завершения календарного квартала. Наиболее насыщенные - первые три недели сезона.

В некоторых случаях выход отчетности может быть более ранним или более поздним по сравнению с официальным сезоном. Пример отчетности по собственному календарю: Apple отчитывается за стандартные периоды январь-март, апрель-июнь, июль-сентябрь, октябрь-декабрь. Однако ее финансовый год заканчивается не в декабре, а в сентябре. То есть для нее I квартал — это октябрь-декабрь.

Помимо квартальных релизов, раз в год выходит годовой. Он подтверждается аудиторами, но фокусироваться лучше на ежеквартальной отчетности. Движения в бумагах происходят после оценки ее данных.

Откуда берутся данные

• Отчет по прибыли и убытках (Income Statement) — показывает прибыль/ убыток за отчетный период (финансовый результат), откуда они берутся после получения выручки.
• Баланс (Balance Sheet) — показывает активы, обязательства (долги) и собственный капитал компании. Составляется на определенный момент времени.
• Отчет о движении денежных средств (Cash Flow Statement) — показывает сколько реальных денег сгенерировала или потратила компания за период, сколько реинвестировала в себя, сколько взяла в долг или потратила на вознаграждение акционеров.
• Комментарии менеджмента компании — пресс-релиз.

На какие показатели обратить внимание

• EPS — чистая прибыль на одну акцию — ключевая метрика;
• скорректированная прибыль на одну акцию (от стандартных операций) — используется в случае, когда корпорация претерпела какие-либо неожиданные расходы или получила единовременные доходы;
• revenue (sales) — выручка (продажи);
• продажи продукции по бизнес-сегментам. Пример, iPhone, iPad, Mac у Apple;
• продажи в географическом разрезе. Пример: Северная Америка, Европа, Китай;
• прогноз компании на ближайший квартал / год;
• оценка экономики и потребительского спроса; стратегические планы, в том числе по капитальным расходам;
• FCF — свободный денежный поток — операционный поток минус капзатраты;
• информация о дивидендах;
• анонсированные и фактически реализованные программы обратного выкупа акций (buyback).

Общие советы тем, кто следит за отчетностью

• составьте календарь публикации отчетности или найдите готовый вариант. Такие обзоры публикуются на БКС Экспресс. Даты выхода релизов иногда могут меняться;
• определитесь — вам важны локальные движения или среднесрочные тенденции;
• для оценки краткосрочных движений важна не абсолютная, а относительная оценка — не насколько вырос или упал определенный показатель, а как он соотносится с ожиданиями аналитиков. В случае отклонения фактических данных от консенсуса (сюрпризов) возможны сильные движения;
• если покупаете бумаги непосредственно перед выходом отчетности, оцените риски и свое отношение к потенциально возможным убыткам. Важно: американская отчетность, как правило, публикуется до открытия или после закрытия бирж США, поэтому наиболее активная торговая сессия по ним периодически стартует с гэпом;
• после отчета спокойно изучите цифры и обзоры аналитиков, чтобы принять решение о средне- и долгосрочных инвестициях;
• не забывайте следить за обзорами/идеями на портале БКС Экспресс.

Возможные стратегии получения дохода

Речь идет о локальных покупках под «сюрпризы». Их стоит делать за 2-3 дня до публикации отчетности. Риски — высокие, так как стоп-лоссы могут не ограничить убытки на нужных уровнях.

• Покупка сильно упавших акций. В таком случае большая часть негатива уже заложена в котировки. При небольшом позитивном «сюрпризе по факту» бумаги способны совершить достаточно резкий отскок. Стоит обратить внимание на динамику акций за месяц / с начала года по сравнению с индексами S&P 500, Nasdaq 100 и выбрать аутсайдеров. Капитализация свыше $20 млрд и стоимость одной бумаги более $10 снижают риски делистинга при череде неблагоприятных релизов. Коэффициент бета от 1,5 до 2 может способствовать резкому движению акций при отскоке, но усиливает риски.
• Вариант такого подхода, на этот раз с низким показателем PEG. При прочих равных условиях, мультипликатор ниже 1 свидетельствует в пользу покупки акций. Недооценка по мультипликатору и сильная просадка акции перед релизом также усиливают вероятность отскока.
• Секторальный подход. Для этого можно использовать данные исследовательской организации FactSet. В своих материалах FactSet указывает сектора с наиболее снизившимися ожиданиями по EPS и выделяют конкретные компании-аутсайдеры. Заниженные ожидания дают почву для позитивных сюрпризов.
• Аналог для отдельных компаний. Лидеров по снижению оценки прибыли на акцию можно найти через сервисы фильтрации бумаг.
• Стратегия — «возможный вынос шортов». При выходе позитивных новостей бумаги с высоким показателем «короткого интереса» способны резко взлететь.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Стратегии — агрессивные и могут входить в активную часть портфеля.