Brent и WTI стали ближе. Что представляет из себя мировой эталон нефти

Североморский сорт Brent долгие годы удерживает позиции главного ценового ориентира для торговли нефтью. В начале мая агентство Platts добавило в корзину расчета американский сорт WTI, что сделало бенчмарк по-настоящему мировым. Рассказываем, как появился знаменитый сорт и что он представляет собой сейчас. Название Brent уходит корнями в 1970 г., когда было открыто одноименное месторождение в Северном море. Оно представляет из себя аббревиатуру из первых букв названий продуктивных горизонтов месторождения: Broom, Rannoch, Etive, Ness и Tarbert.

Изначально сорт Brent определялся, как смесь, получаемая на британском терминале Саллом-Во, куда поступала нефть из трубопроводных систем Brent и Ninian. Постепенно, по мере сокращения добычи на Brent и открытия новых шельфовых месторождений, в сорт начала подмешиваться другая нефть.

Сегодня в сорте Brent уже почти не осталось нефти с одноименного месторождения, зато добавились другие составляющие: Forties, Oseberg, Ekofisk, Troll и совсем недавно добавился WTI Midland.

Рынок физический и рынок бумажный

Сегодня эталон Brent — это не физическая нефть. Это индекс, который рассчитывается ежедневно по сложной формуле с учетом реальных поставок входящих в состав корзины сортов. Индикатор спот-рынка Dated Brent рассчитывается агентством S&P Global Platts с 1987 г. Аналогичный показатель под названием North Sea Dated рассчитывает агентство Argus. Указанные котировки рассчитываются ежедневно и предоставляются участникам рынка на платной основе. В публичном пространстве обычно говорят о стоимости фьючерсов на Brent, которые торгуются на двух ключевых биржах: ICE (Лондон) и CME (Чикаго).

Фьючерсный рынок по объему вовлеченных средств во много раз превосходит рынок физических поставок. Помимо покупателей и продавцов, здесь участвуют хеджеры, спекулянты, инвестиционные фонды и пр. Баланс спроса и предложения с их стороны формирует итоговую котировку Brent, которую мы видим в терминалах, новостных ресурсах и других общедоступных источниках информации.

Фьючерсная Brent коррелирует с датированным сортом, но может временно расходиться с ним. Это связано с тем, что на бумажном рынке большое значение имеют спекулятивные сделки, основанные на ожиданиях. Если в скором будущем ожидается сокращение спроса из-за рецессии, то цены могут падать вопреки тому, что на физическом рынке покупатели с трудом находят свободные партии с ближайшей поставкой и готовы дорого за них платить.

Как рассчитывается Brent

Как отмечено выше, Brent — это смесь сортов. Она включает в себя Brent, Forties, Oseberg, Ekofisk, Troll и WTI Midland. Последний является единственным сортом, который добывается не в Северном море, но из-за его возросшей роли в европейском энергобалансе и схожих физических характеристик (легкая и «сладкая») он была включена в корзину расчета.

Новые сорта добавлялись в базу расчета по мере снижения ликвидности уже существующих. Чем больше проходит сделок с сортами, входящими в бенчмарк, тем более репрезентативным он является и лучше подходит в качестве ориентира для других рынков. Еще в 2021 г. в СМИ широко обсуждалась тема, что самой нефти Brent в бенчмарке практически не осталось. Добыча падает, а вместе с ней и ликвидность торгов этим сортом. Не за горами тот день, когда в корзине Brent уже не останется нефти с одноименного месторождения.

Сегодня Dated Brent / North Sea Dated рассчитываются конкурирующими агентствами Platts и Argus соответственно. Методики расчета достаточно сложные, но ведущую роль в них играют самые дешевые из входящих в состав корзины сорта. Поскольку WTI обычно торгуется с дисконтом к Brent, его влияние на котировку может оказаться существенным.

Как повиляет на котировку включение WTI Midland

Американская WTI уже давно рассматривалась, как один из претендентов на включение вместе с нефтью с норвежского месторождения Johan Sverdrup. Она обладает схожими химическими характеристиками и широко представлена в Европе, но поставляется с длинным транспортным плечом. В 2022 г. после ухода из ЕС российской нефти роль американской WTI выросла настолько, что без нее Brent был бы уже нерепрезентативен. Включение WTI Midland в состав корзины Brent должно повысить ликвидность последней и сделать датированную котировку более точной. При этом спред между сортами Brent и WTI неминуемо сузится за счет снижения первого.

Агентство Argus будет продолжать публиковать прежнюю оценку Brent, которая теперь получит название Dated BFOET. Это поможет на практике оценить влияние WTI на итоговое значение мирового эталона.

Argus начал собирать данные по ценам WTI Midland с поставкой в Роттердаме еще в 2018 г., что позволяет ему дать ретроспективную оценку такого влияния. В среднем Brent со включенной WTI был на $0,67 ниже исходного бенчмарка. На пике расхождения цен в конце марта 2020 г. американская нефть опустила бы котировку North Sea Dated на $5,42 за баррель.

Не только Brent

Помимо Brent есть и другие ценовые ориентиры. Такие сорта называют маркерными. Другие сорта в регионе считаются через дисконт или премию к маркерному сорту. В США таким сортом выступает WTI, также известный как Texas Light Sweet. В ближневосточном и Азиатско-Тихоокеанском регионах в качестве маркерного широко используется сорт нефти из ОАЭ — Dubai Crude.

Самым известным сортом российской нефти является экспортная марка Urals. До 2022 г. она рассчитывалась на основании реальных сделок с поставкой в порты Роттердама и Аугусты. Сегодня эти пункты назначения потеряли свою актуальность, поэтому с ноября 2022 г. Urals считается на основе сделок на базисе FOB в портах отгрузки в Приморске, Усть-Луге и Новороссийске с экспертными корректировками.

На фоне стремительного роста экспорта российской нефти в Азию агентства Platts и Argus начали рассчитывать новые бенчмарки Urals, предполагающие поставки в индийских и китайских портах. Вероятно, в будущем именно эти бенчмарки станут главными ценовыми ориентирами на российскую нефть.