Чем грозит инвесторам К-образная динамика рынка?

11 января 2022

Пандемия породила несколько уникальных феноменов в экономике. В их числе так называемое K-образное восстановление. Его все чаще находят в разных отраслях и странах. Попробуем разобраться, как нужно инвестировать на таком нестандартном рынке. Есть несколько классических фигур выхода из рецессии, которые описывают одной из букв латинского алфавита: V-, U-, W- или L- образное. В зависимости от того, на какую из них больше похож график восстановления: быстрый отскок от дна, плавный взлет, рост от двойного дна либо затяжной боковик.

Буквенная форма графика относится к динамике ВВП, рынка труда, совокупного спроса, предложения, а заодно и рынку акций, который обычно опережает макроэкономические показатели в среднем на полгода. Но в любом случае предполагается, что в целом рынок движется по одной траектории.

Так было до пандемии, в ходе которой началось расслоение отраслей. Например, цифровые сервисы показывали опережающий рост по выручке, найму новых сотрудников и динамике акций. А группа отраслей B.E.A.C.H. (туризм и развлечения) все глубже сползала в рецессию. Это напоминает букву K: мы видим растущий и падающий тренды одновременно.

K-динамика в реальном секторе

Расхождение между цифровой экономикой и сферой услуг вызвали большие сдвиги в американском обществе. Данные по рынку труда, публикуемые каждую неделю и месяц, далеко не полностью отражают реальность. Последние цифры по безработице (за декабрь) — 3,9%. Это ниже, чем было, например, в 2019 г. до начала пандемии. И, на первый взгляд, тут явный позитив.

Однако, по данным Национального бюро экономических исследований (США), 20% самых низкооплачиваемых работников так и не сумели вернуться к тем заработкам, что они имели до пандемии. Более 70% из них (то есть каждый седьмой американец) в принципе не может трудиться удаленно и готов продолжать жить на пособие.

В части самой богатой прослойки все с точностью до наоборот. 10% жителей США сосредоточили в своих руках 89% рынка ценных бумаг и 45% недвижимости, которая также подорожала в кризис. Это самые сильные показатели расслоения с конца XIX века, то есть более чем за 100 лет. И это напрямую влияет на то, какие отрасли у инвесторов в приоритете.

Где еще видна K-образная динамика

Расхождение трендов можно наблюдать практически в любом сегменте. Например, в сфере образования за пару лет появились тысячи недоучившихся школьников и студентов. Они не смогли освоить программу удаленно, и теперь во многих странах формируется отложенный спрос на очные платные занятия с репетиторами.

Особенно много о K-образном выходе из рецессии сегодня говорят в Индии. Там это имеет немного другой вид: экономика довольно быстро растет (до 9,2% в годовом выражении), но при этом локомотивом выступает государственный сектор (до 13,9% роста), а частный спрос почти не меняется (+1,8% за год).

Полное отсутствие единства наблюдаются и в других развивающихся странах. В Китае обвалился рынок цифровых услуг, но при этом бурно растет сегмент электромобилей. Фондовый рынок Чехии и Саудовской Аравии выросли за год на 40% и 30%, но при этом Бразилия упала почти на 20%.

Что это значит для инвесторов

Есть две точки зрения на происходящее: нужно следовать тренду (то есть покупать лидеров рынка и продавать аутсайдеров), либо делать ставку на разворот и ждать своего часа. Что лучше — пока не очевидно. Но, например, в части цифровых сервисов и сферы услуг (туризм в первую очередь) последние пару месяцев первые в основном падают, а вторые, напротив, растут.

Инвесторы распродают акции, взлетевшие на локдаунах. Есть мнение, что они посыпались из-за накопившей «усталости» потребителей от экранов. Например, DocuSign (электронные подписи) в минусе более чем на 50% с ноября. Модный фитнес-сервис Peloton потерял за два месяца более 60%, служба видеозвонков Zoom — 40%.

Расслоение рынка последние два года также играло в пользу крупных компаний против малых и средних. Не факт, что эта тенденция сохранится и дальше, то есть K-график может и здесь перевернуться. Особенно большой задел для этого есть в США, где Russel 2000 (малые и средние компании) по итогам года отстал от S&P 500 более чем на 20%.

В России отрыв не такой большой: индекс малых компаний всего на 11% отстал от широкого бенчмарка МосБиржи и на 8% от голубых фишек (топ-15 по капитализации). Всего полгода назад второй эшелон уверенно обгонял и тех, и других. Возможно, в новом году они снова вернут себе первенство, тогда имеет смысл сейчас докупать средние и малые компании.

Выводы

K-образное восстановление описывает новое более сложное, чем обычно, поведение рынков, когда одни отрасли и страны могут расти с большим отрывом от остальных, а другие падать. Поскольку это явление относительно новое, то никаких проверенных рецептов тут нет: стоит инвесторам идти за общим трендом, либо ставить на разворот — нужно решать в каждом отдельном случае.

В зарубежных акциях K-динамика приводит к тому, что цифровые и классические отрасли часто двигаются разнонаправленно. Покупая одни сектора, стоит хеджироваться покупкой других. Аутсайдеры прошлого года, которые начали поднимать голову в последние два месяца, это прежде всего авиакомпании, туризм и оффлайн-развлечения. 

В российских бумагах аналогичную «вилку» можно иногда наблюдать между голубыми фишками и компаниями второго-третьего эшелонов. Если они сильно отклоняются друг от друга, имеет смысл докупать отстающие, либо фиксировать прибыль в опережающих. Ориентиром для принятия решений могут выступать индексы MOEXBC (крупные компании) и MCXSM (малые средние).


Источник  
20 Май, 2022   Как покупать хорошие компании

Мы свели воедино все вопросы, которые необходимо задать при принятии решения о покупке хорошей компании по справедливой цене и которые подробно...

17 Май, 2022   Что важно знать об индексах контейнерных перевозок

Международная торговля невозможна без морских перевозок. Это долгий, но экономичный способ доставки грузов в разные уголки земного шара...

6 Май, 2022   Что такое кросс-дефолт?

Когда эмитент выпускает облигации, в эмиссионную документацию часто включают специальные условия, ковенанты, которые дают инвесторам определенные...


25 Апр, 2022   Как ставить финансовые цели в кризис

Четко формулировать цели - важный шаг на пути к финансовому успеху. Они, в отличие от абстрактных желаний, точно будут работать. В любые времена необходимо...

22 Апр, 2022   Когда стоит фиксировать прибыль?

Бычий рынок позволил многим инвесторам получить хорошую прибыль от инвестиций. Стоит ли фиксировать доход, то есть перевести...

19 Апр, 2022   Как выбрать брокера за 6 шагов

Вы решили инвестировать: разобрались в том, как работает рынок, и подготовили сумму для пополнения счета. Вы уже определились с бумагами...


15 Апр, 2022   Пещеры, шахты или бочки? Где хранят природный газ и что такое ПХГ

Задумывались ли вы о том, как хранится природный газ? Возможно, многие представляют огромные бочки...

8 Апр, 2022   Я купил акции, но они падают. Что делать?

Рано или поздно каждый инвестор, решивший связать свою деятельность с акциями, сталкивается с уходом позиции в минус. Это может быть...

6 Апр, 2022   Как выбрать брокера за шесть шагов

Вы решили инвестировать: разобрались в том, как работает рынок, и подготовили сумму для пополнения счета. Вы уже определились с бумагами...

Топ 10 Форекс Брокеров

100+ Форекс Брокеров

Последние Форекс Отзывы

Все Форекс Отзывы